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“ICO 融资轮”将成为常态(tài)

2018-2-3 14:58

来源: 动点(diǎn)科技

“ICO 融资轮”将成为(wéi)常态


去年(nián)夏(xià)天,我们不断听说(shuō)有关(guān) ico(代币(bì)融资(zī))的零(líng)星消息。通过 ICO,创业者销售新(xīn)的加密货币去融资。我们看到了许多警告:在 ICO 中销售(shòu)的某些加密货币(bì) 可能被视为证券,而(ér)明星代言 ICO可(kě)能是非法的。

这样(yàng)的警(jǐng)告接踵而至,而那些正在(zài)考虑(lǜ) ICO 的创业者或(huò)许(xǔ)应当停(tíng)一下。实(shí)际上,加密(mì)货币(bì)行业中的某些人认为(wéi),创(chuàng)业者应当更聪明地策划 ICO,使其(qí)看起(qǐ)来更像传(chuán)统的风(fēng)投融资(zī)。

毫无疑(yí)问,事情似乎(hū)正在向这(zhè)个(gè)方向发(fā)展。

本周(zhōu)一,美国证券交易委员会(SEC)宣布,已 获得法庭令,冻结达拉斯AriseBank的资产。SEC 表示,该公(gōng)司使用(yòng)社交媒体、明星代言和其(qí)他传播策(cè)略来融资。在两个(gè)月时间里(lǐ),该(gāi)公司 10 亿美元的(de)融资目标就(jiù)完成了 6 亿美元。SEC 认为,该公司的做法存在诸多问题。其一是 AriseBank 所谓的融资没有向 SEC 注册,其二是该公司谎称可(kě)以向投资(zī)者提供由 FDIC 担保的帐(zhàng)户(hù)。

SEC 上周(zhōu)还 公开宣布,正密切关注那(nà)些突然(rán)成立,或开始推广加密货(huò)币(bì)和区块链技术,试图(tú)“利(lì)用市(shì)场对分布式账簿技(jì)术(shù)乐观情绪”的(de)公司。

根据安永的最新研究报(bào)告,这(zhè)样的举措肯定会(huì)对 ICO 产生冷却效应。从去年底开始,企业 ICO 的步伐就已开始放慢。

Element Group 创始人斯坦·米(mǐ)洛什尼克(Stan Miroshnik)的投资银行专注于数字代币的大(dà)规模销售和 ICO。他(tā)认为,“一(yī)线(xiàn)发行(háng)者和其他公司”之间正出现不可避免的(de)分歧,而“大型(xíng)、优质 ICO 正在(zài)吸(xī)引大(dà)部分资本”。

(消息应(yīng)用 telegram 计划通过 ICO 融资 12 亿美元,从而在平台上开发并支持支付系统(tǒng)。很明显,该公(gōng)司的 ICO 就属于这样的范畴(chóu)。)

现(xiàn)在,在吸引(yǐn) SEC 的关注(zhù)之后,ICO 很可能将出现进一步变化:从(cóng)几乎所(suǒ)有人(rén)都能参与的一次性融资(zī)事件变成(chéng)它们(men)想要取代(dài)的东西:企业通过多轮融资获得资金,而资金往往来自受(shòu)认可的投资者。

目前(qián)我(wǒ)们已经处在这个过(guò)程中。以 Telegram 这类启动 ICO 的大公司为(wéi)例。该公(gōng)司正在策划总额 2000 万美元的“预售(shòu)”,而多家风(fēng)投(tóu)公(gōng)司计划参与,其中包(bāo)括(kuò)红杉资本、Benchmark 和 KPCB 等(děng)。

面向一(yī)批买方的非公开(kāi)预售已持续了一段(duàn)时间。然而(ér),越来越多公(gōng)司正(zhèng)在选择非公(gōng)开预(yù)售,而(ér)不是通过名(míng)为 SAFT 的新(xīn)法(fǎ)律框架、面向更(gèng)广泛群体进行更公开的预(yù)售,以及公开销售(shòu)。

米洛(luò)什尼克指出,随着创业者(zhě)的(de)业务发展,将融(róng)资(zī)分成多个阶(jiē)段“与监管(guǎn)机构的思路(lù)契合,即到公开(kāi)融资时,你应当有一款(kuǎn)能(néng)使用、真正有用的产品”。

投资公司 Pantera Capital 合伙人保罗·沃(wò)拉蒂塔克(Paul Veradittakit)也看到(dào)了这(zhè)样的(de)转变。Pantera Capital 是第一批仅(jǐn)专(zhuān)注于(yú) ICO 的基金之(zhī)一(yī)。

他表示,即使是在(zài) SEC 尚未明(míng)确宣(xuān)布将 ICO 纳入其管辖范围之(zhī)前,就已经有越(yuè)来越多创业者(zhě)乐于接(jiē)受“通过代(dài)币去融资的模式”。在(zài)他看来,这是合理的。“如果你销(xiāo)售一种(zhǒng)代币(bì),你可能也将通过代币去融(róng)资。让投(tóu)资(zī)者进来可(kě)以提高这些代币的价值。”

此外他还认为,随着“行(háng)业的成熟,监管(guǎn)的逐(zhú)渐清晰,越来越多机构投资者不会再接受(shòu)这样的 ICO,即公司缺少董事会和保护条款,也没(méi)有(yǒu)清算(suàn)优先权或上限。”

这样的融资与风投融资并不完全相同。沃(wò)拉蒂塔克认为,这(zhè)些(xiē)融资看上(shàng)去将更像是分阶段的种子轮融资。

他表示:“目前一(yī)个团(tuán)队会说(shuō),要(yào)卖出(chū) 3000 万美元的代币并出让公司的 30% 股份,这将使公司(sī)估值达到约 1 亿美元。然而,如果(guǒ)公司还停(tíng)留在纸面阶段,那么是否能配得(dé)上这样的(de)价值?或(huò)许并(bìng)不能,而(ér)进行 ICO 的(de)公司通常都是(shì)在这个阶段(duàn)。”沃拉蒂塔克设想,更多团(tuán)队会通过这种方式去(qù)筹集(jí)少(shǎo)量资(zī)金,从而让公司运转起来(lái),随后(hòu)以更传统的估值来定价。

他(tā)表示,创业者们更(gèng)喜欢这种融资方式,而这在很大程度上是由于接受 ICO 的人(rén)群(qún)在发生改变。去年进行(háng) ICO 的是(shì)加密货币的(de)早期接受者,理解这种模(mó)式,同(tóng)时也参与(yǔ)这个领域一段时间。而目前,更成(chéng)熟的创业(yè)者也开始看到 ICO 的价(jià)值。

“目前他们告诉我(wǒ),他们想要(类(lèi)似(sì) ICO 的融(róng)资),他们想(xiǎng)要能帮他(tā)们长期建设公司的人。他们并不希望如此快速的变化。”

有些人可能还(hái)记得(dé) Tezos,这(zhè)是来自(zì)瑞(ruì)士 Zug 的一个不太为外(wài)界(jiè)所知的(de)项目。去年 Tezos 表示,希望(wàng)创建“新(xīn)的去中心化区块(kuài)链,通过建立真(zhēn)正的数字联邦来自我管理”。

Tezos 去年(nián)夏季(jì)通过(guò)代(dài)币销售(shòu)融资 2.32 亿美元,但该公司的计划很快就被创始团队之间的矛盾(dùn)所(suǒ)破坏,甚至导致了(le)数(shù)字(zì)代币(bì) Tezzies 开发的推迟。按计(jì)划,该公(gōng)司 ICO 的投资者原(yuán)本应当收到这种(zhǒng)代币。

因此,Tezos 也遭遇了数起(qǐ)公诉。

即(jí)使(shǐ)没有内斗,你(nǐ)也可以(yǐ)想(xiǎng)象,一家年轻公司被如此(cǐ)多(duō)资(zī)本淹没时是什么样的情况。实际上,去年 11 月(yuè)在里斯本(běn),Tezos 的早期(qī)投资方、投资(zī)人蒂姆·德拉珀(Tim Draper)表示,ICO 融资将(jiāng)更有意义。

当时德拉珀表示:“我认为,ICO 应当只是众多轮融资(zī)中的第一轮。这样,人们就可以在需要的(de)情(qíng)况下融(róng)资(zī),而不是一次性融(róng)资(zī)。在这个案例中,资(zī)金并(bìng)没有得到妥善利用。”

“如果(guǒ)我也尝试融资 Tezos 获得的资金,即 2.4 亿美元,并且放在瑞士这个古怪、错综复杂(zá)的法律框架中,那(nà)么要怎(zěn)么做?如果你每年只需要 200 万或(huò) 300 万美元(yuán),那么要如何管(guǎn)理更多的资(zī)金?”

上周,德拉珀重(chóng)申了他(tā)此前的观点,建议 ICO 的代币发行者“提(tí)前考虑,确保有足够代币用于随后的发行,从而更好地管理来自代币发行的现金(jīn)流”。

不管(guǎn)怎样,我(wǒ)们(men)在本文中采(cǎi)访过的所有人(rén),包括德拉珀、米洛(luò)什尼克和沃拉蒂塔克,都不担心 ICO 将会消亡。沃拉蒂塔克表示:“它们会一直(zhí)在这里。”

不过他们都(dōu)认为,目前是时候推动 ICO 去发展。SEC 似乎已准备好推动这件事。

米洛什尼(ní)克表示:“ICO 正变得更标准(zhǔn)化。买方(fāng)更(gèng)愿意接受(shòu)锁定。较早进入(rù)的买方要求获得(dé)更大的折(shé)扣。我(wǒ)们正看(kàn)到越来越多人(rén)倾向于 SAFT 架(jià)构。”

随着监管的聚焦,预计(jì)我(wǒ)们将看到(dào)更多此类趋(qū)势。

编译/维金

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