监（jiān）管规则仍（réng）需改进：

(1)STO遵循的是私募法（fǎ）案，需要（yào）在（zài）这些（xiē）监管条例（lì）的范围内进行资金募集，而（ér）这些条例对（duì）投资（zī）者范（fàn）围和股权的持有时间（jiān）都有（yǒu）限制。按照Reg D，投（tóu）资者在（zài）获（huò）得（dé）股权一年之后才能将（jiāng）此（cǐ）股权转让给其（qí）他的合格投资（zī）者（zhě），在持有（yǒu）时间（jiān）和（hé）流通对（duì）象方面（miàn）都有很大的限（xiàn）制。

(2)STO的基础设施（shī）并不完善（shàn）。期望（wàng）中（zhōng）的STO，应当能够跨司法管辖区，合法合（hé）规的（de）进（jìn）行携带、确（què）权和交易。但现有的基础（chǔ）设施并不能支持（chí）完（wán）成STO的完整流程（chéng）。比如STO交（jiāo）易所都是（shì）通过拿牌（pái）照运营，使得选择的空（kōng）间其实很小；而（ér）且全球监（jiān）管政策不兼容。

(3)采用STO方式进（jìn）行资金募集，成本并不低。STO的合规性会涉及（jí）到各项（xiàng）成本的增加，如（rú）律（lǜ）师费（fèi）、审计（jì）费、发行机构和咨询机构的费用、发行（háng）完成后各项披露义务所产（chǎn）生（shēng）的费用等。目前采用STO方式进（jìn）行资金募集的成本通常是在100万（wàn）美元到200万美元（yuán）左右。

中国政（zhèng）府的态度（dù）

监管风险是（shì）STO最大（dà）的（de）不确定性，尤其是中（zhōng）国这样（yàng）非（fēi）常审慎且有强监管传统的国家（jiā）。2018年12月4日，北（běi）京（jīng）市互（hù）联网金融行业协会（huì）发布《关于防范以STO名义实施犯罪活动（dòng）的（de）风险提示》，根据（jù）文（wén）件（jiàn）的要求，STO本质涉嫌代币发行（háng），属于非法金融（róng）活动（dòng）。

日前，北京市地方金融监督管理局局（jú）长在“2018全球财富管理论坛”的演讲中表示（shì）“什么时（shí）候有（yǒu）关部门（mén）批准你（nǐ）做STO，你（nǐ）再做”。在北京市金融（róng）局的发（fā）声后不久（jiǔ），国家信息中心中经网管理中心副（fù）主任朱幼平也进行了相关表态，除了赞（zàn）同北京市金融局的发言之（zhī）外，他（tā）还强调了一（yī）点，即“STO培训和学术活动不是非法的”，这意味着（zhe）在STO真正落（luò）地之前（qián），探索和研究是（shì）必要的。