加密（mì）货币的季（jì）节已经转换了。2017年，在比特币首次涨到近2万美（měi）元之（zhī）时，监管制裁促发了加密货币的“冬天”，价格低谷几（jǐ）乎持续了三年。今年5月，中国对于加密货币（bì）交易的打（dǎ）击带（dài）来霜（shuāng）降，使比特币价（jià）格（gé）从顶峰的64900美元腰斩（zhǎn）。仅（jǐn）仅冰冷了（le）几个月以后，形势（shì）又开始暖和起来了。10月20日，比特币短暂地突破了67000美（měi）元，再（zài）创新高。

带来（lái）最新热潮的是一件（jiàn）举世瞩目的事件，即（jí）在纽（niǔ）约证交（jiāo）所上市了美（měi）国第一只（zhī）基于比特币的（de）ETF（交（jiāo）易（yì）所交易基金）。该基金由专业投资产（chǎn）品厂商ProShares运营，而美（měi）国证监（jiān）会（huì）作为主（zhǔ）要的市场监管者，在（zài）批准或（huò）否决的最后期限前未提出（chū）反（fǎn）对（duì）意见，相（xiàng）当于给其开了绿灯（dēng）。该上市基金为投资者提供的敞（chǎng）口并（bìng）非加密货币本（běn）身，而是在芝（zhī）加哥商（shāng）品交（jiāo）易所交易的比（bǐ）特币期货（huò）合约。对（duì）于这次产品发布（bù），到底是监管者把握控制权的里程（chéng）碑事件，还是让（ràng）人失望之举，众说纷纭。

对于加密货币企业（yè）家和传统金融家来讲，这次（cì）产品发布是一项突（tū）破。过去十年以来，很多机（jī）构都希望获批各种各样的比（bǐ）特币ETF，但（dàn）都被拒（jù）绝（jué）或打发（fā）掉了（le）。今年8月，美国证（zhèng）监会的老（lǎo）板Gary Gensler暗示自己更倾（qīng）向（xiàng）于跟踪期货（huò）的基金，引致了一（yī）波产品备（bèi）案潮。本月末会有两只（zhī）产品开始（shǐ）交（jiāo）易（yì），其他一些基金（其中包（bāo）含大型资产管理人运营的产品）会紧（jǐn）随其后。

带着这样的（de）预期（qī），现有加密货币投资者蜂拥进入衍生品市场（chǎng）。未平（píng）仓合（hé）约（投（tóu）注于期（qī）货合（hé）约的（de）资（zī）本）已达历（lì）史新高。人们赌（dǔ）的是ETF将（jiāng）吸引大量个人投（tóu）资（zī）者，还有资（zī）金（jīn）量巨大（dà）的机构。前（qián）者一直嫌在（zài）加（jiā）密货币交易所开户很（hěn）麻烦（fán），现在只要在（zài）一（yī）般经纪商处（chù）开户即可。后（hòu）者曾（céng）对于（yú）数字资产（chǎn）的托管很担忧（yōu），现在则不必直接持（chí）有（yǒu）这（zhè）些资产即可（kě）将投资敞口销售给客户。初期的市场兴奋情绪很明显：一经推（tuī）出，ETF份额（é）价格（gé）就上涨了（le）4%。

当然，新投资者不一定会向（xiàng）看（kàn）多者预（yù）期的那样（yàng）纷（fēn）至（zhì）沓来。多年以（yǐ）来，投资者已经（jīng）能够（gòu）通过PayPal等手机（jī）钱包或Robinhood等经纪商购买比特币。机构也可以通过Grayscale Bitcoin Trust等工具获取敞（chǎng）口（kǒu），这是一只允许投资者以（yǐ）比特（tè）币信托份额形式（shì）进行（háng）交易（yì）的（de）私募基（jī）金，旗下资（zī）产已（yǐ）达400亿美元。越来越多的公司（包括（kuò）梅隆和道富（fù）这样的（de）坚定拥护者）也在争相提供机构级别的比特币托管服务。

同时，纯粹（cuì）主义者则（zé）希望能有直接持有比特币的ETF。关（guān）联期货的基（jī）金需要在已（yǐ）有期（qī）货合约到期时（shí）滚动投资，还要（yào）在芝加哥商品交易（yì）所提交大（dà）量（liàng）担（dān）保（bǎo）品。这（zhè）两（liǎng）者成本很高，会侵（qīn）蚀利润。然（rán）而（ér），距离直（zhí）投（tóu）比特币ETF资金的路（lù）还很远。批准投资（zī）期货的基金（jīn）使美国证（zhèng）监会能够将（jiāng）投资（zī）者引向芝加哥商（shāng）品（pǐn）交易所等受监管的交易所（suǒ），方便监管者介入以防范不法行为。与（yǔ）之相比，比特币在各种不同的场所（suǒ）开展交易，其中很多都不受美国（guó）证监会管辖，并且波动性也是臭名昭著。加密货币的春（chūn）天也许已经到了（le），但是季节随时可能发生变化。