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交易所黑马 FCoin 被媒体扫射之后,又(yòu)遭遇亚(yà)洲(zhōu)最成功加密对冲基金(jīn)暴击

2018-6-20 00:21

来源: chainnewscom

张健,这位火币前(qián)首席技术官、现 FCoin 交易所的创始人,正在(zài)经历着毁(huǐ)誉参(cān)半的评论(lùn)夹击。


他创立的名为「FCoin」的加密货币(bì)交(jiāo)易所于 5 月份进行公测,刚刚在(zài) 6 月正式开放(fàng)交易(yì),因为推出一种极具争议(yì)性的「交易-分红」模(mó)式,迅(xùn)速出现交易量的(de)暴涨,成(chéng)为(wéi)一匹(pǐ)黑(hēi)马。


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张健,前火币 CTO,
创建了争议颇(pō)大的交易(yì)所(suǒ) FCoin


这匹(pǐ)黑马很黑(hēi)。


按其网(wǎng)站(zhàn)上的(de)说法是:「FCoin 是(shì)世界(jiè)首(shǒu)家资产透(tòu)明的(de)数(shù)字资产交易平台,会将平台 80% 的收入(rù)定期分(fèn)配给 FT 持有者(zhě)」。张健正(zhèng)式开启这种(zhǒng)「交易-分红」模式仅(jǐn)仅十天(tiān),FCoin 交(jiāo)易所迅速实现单日交易额(é)超过 OKEx、币安、火币(bì)三家全球最大加密货(huò)币交易所当日交易额的总和,成为名副其实的「全球最(zuì)大加密货(huò)币交易所」。


在交易额疯(fēng)狂拉升的(de)同时(shí),张健(jiàn)和(hé)他的这家新生的交易所却遭(zāo)遇(yù)到区块链媒体的(de)夹击。


媒体的子弹密(mì)密密麻(má)麻射向各个方面,整体来看,最核心的质疑(yí)倒有两(liǎng)处:


媒(méi)体质疑(yí)之一(yī): FCoin 大量(liàng)用户刷单,交(jiāo)易量虚高


由于 FCoin 设置了(le)「交易即挖矿」和向(xiàng)交易者进行分红的(de)模式(shì),即,将用(yòng)户(hù)手续费以交(jiāo)易所平台币 FT 的形式返还,并(bìng)将(jiāng)平台到(dào)的 80% 手续费持有比例(lì)分(fèn)配给 FT 持有者(zhě)。


不少(shǎo)媒体认为,在(zài)这(zhè)种模式(shì)下,FCoin 诱(yòu)导用户疯狂刷(shuā)出交易量,贡献(xiàn)手续费(fèi),再赚得相应的 FT 代币。这(zhè)个过程中,「疯狂刷量之后,用户手中的高价值币种,如 BTC、ETH 等(děng),逐步以手续(xù)费的形式被 FCoin 吸(xī)走,FCoin 则把自己制造出来零(líng)成本(běn)的 FT,丢给了用户。」


媒体质疑之二: FCoin 投资方与交易所交(jiāo)易品种有关(guān)联,存在(zài)向投资方输送利(lì)益嫌疑


目(mù)前在 FCoin 平台上,除了(le)可以交易主流币种(zhǒng)比(bǐ)特币、以太坊、USDT 、BCH 和 LTC 之外,还有 BTM、ICX、ZIP、OMG 和 ZIL 五(wǔ)种「创新币种(zhǒng)」可供交易,但是(shì)后面(miàn)这五种「创新币种」中的(de)三种(zhǒng),都和(hé) FCoin  的投资机构存(cún)在(zài)关联。


具体(tǐ)而言,据媒(méi)体(tǐ)报道, FCoin 交易(yì)所的主要投资机构包括歌者资本、丹华资本、节点资本、时戳资(zī)本、八维资(zī)本(běn)、比升(shēng)资(zī)本(běn)、Zipper 基金会等机构(gòu)。其中,丹华资本和节(jiē)点(diǎn)资本(běn)都是 ZIP 的投资方,ZIP 的(de)项目方 Zipper 基金会干脆直接(jiē)就是 FCoin 的(de)投资人(rén); 丹华资(zī)本、节点(diǎn)资本和八(bā)维资本都(dōu)是 ZIL 的(de)投资方;时戳(chuō)资本是 BTM 的(de)投(tóu)资方。 


有媒体称,「张健(jiàn)完美(měi)地联合一个小生态,实现了(le)从项目到交易所的每一步的控制(zhì)」,而在这背后,很可能存在 FCoin 交易(yì)所的投资人推动其自(zì)己投资的(de)币(bì)种在 FCoin 上市,再通过用户(hù)刷单的模式创造流动性,实现输送利益的嫌疑(yí)。



亚洲最成(chéng)功加(jiā)密(mì)对冲基金(jīn)认(rèn)为 FT 币价过(guò)高


媒体密集的子弹扫射之后,一家加密货币(bì)对冲基金也向 FCoin 交易所的(de)代(dài)币 FT 泼出了冷水(shuǐ)。更为关键的是,这家(jiā)对冲基(jī)金属(shǔ)于目前(qián)亚洲(zhōu)最成功的加密货(huò)币对冲基金之一。


这家(jiā)基(jī)金公司的(de)名(míng)字为「Amber AI」,之前链闻有过报道(dào): 在今年第一季度比特币(bì)和众多加密货币价格大幅下跌之时(shí),这家(jiā)基金公司表现靓丽,其管理(lǐ)的 Pivot Digital Trading-2 基金通过市场中(zhōng)性策略,表现优异,成(chéng)为亚洲地区收益最佳的加密货(huò)币对冲基金之(zhī)一。


面对(duì) FCoin 火(huǒ)爆的交易量和(hé) FT 代(dài)币价格迅速上扬,对冲基金 Amber AI 一(yī)改低调做派,对(duì) FCoin 的交易(yì)模式(shì)及 FT 代币的估值泼出冷水(shuǐ)。


链(liàn)闻 ChainNews 获得了一份 Amber AI 撰写(xiě)的关(guān)于 FCoin 交易所和(hé) FT 代币的报告,其中指出,FCoin 交易所(suǒ)的(de)代币 FT 有(yǒu)着非常奇(qí)特模式(shì),用(yòng)户支付给 FCoin 的交(jiāo)易费每日以 FT 代币(bì)的形式返再返还给交易者(zhě),FCoin 交易(yì)费的收入有(yǒu) 80% 会回馈给 FT 持有者,称之为「交易即挖矿」模式。FCoin 交易所设计并创造(zào)的这(zhè)种激励机制「鼓励用户刷交易」,交(jiāo)易者在 FCoin 平(píng)台用机(jī)器人刷(shuā)出交易(yì),只是(shì)为了取得(dé)收(shōu)入,同时(shí)贡献交(jiāo)易费,又会通(tōng)过(guò) FT 代币回馈的方式每日额(é)外取得收入。


Amber AI 指出,「这形成(chéng)一种(zhǒng)自我增强式的螺旋上(shàng)升,随着该平(píng)台交易量增大,平台收(shōu)入也水涨船高 ,对 FT 代币的需求也随(suí)之(zhī)增强(qiáng)。」


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FT 代币价格迅(xùn)速上扬,在(zài) Amber AI 报(bào)告发(fā)布前一天创出新(xīn)高


尽(jìn)管 FT 代币(bì)从 ICO 时的 0.01 美元(yuán)迅(xùn)速(sù)上(shàng)涨,在 6 月 13 日最高涨到超(chāo)过 1.25 美元,但(dàn)是对冲基(jī)金公司 Amber AI 认为,「我们基于自己的公允(yǔn)价(jià)值判断,FT 代币价格存在大幅调整(zhěng)的风险」。



FT 代币究竟值多少钱?


Amber AI 创始人吴宇遨称自(zì)己的团队是「全球(qiú)第一家用(yòng)微积分来(lái)计算代币(bì)均衡价值的投资(zī)机构」,该公司的(de)团队(duì)用该方法对 FCoin 的估(gū)值进行了(le)计算。


这种方式实际并不复杂,有(yǒu)简单数学基础的投资者都可以理解。且听链闻 ChainNews 根据该对冲基金的研究报(bào)告(gào),向读者逐一(yī)解释


首(shǒu)先,Amber AI 的研究团队(duì)估算了最(zuì)优条件下,FT 代币可(kě)能的估值。他们假设总发行量为 100 亿的 FT 代币已(yǐ)经全部(bù)发(fā)行,意(yì)味着「交易即挖矿」模式落(luò)幕,他(tā)们在此基础上计算 FT 的现值。


当「交易即挖矿」模式结束的时候,机器人(rén)交易(yì)的刷(shuā)单行为也会(huì)随之消失,因(yīn)为这时人为(wéi)刷单的(de)交(jiāo)易(yì)不(bú)会再给交易者(zhě)带来 FT 代(dài)币回报,届时持有 FT 的回报主(zhǔ)要来自于真(zhēn)实(shí)有(yǒu)效(xiào)的交易产生的(de)交易费(fèi)分配。根据(jù)其交易费分配机制,FCoin 交(jiāo)易所 80% 的收入会分配(pèi)给 FT 持有者。


在这样的(de)条件下,Amber AI 的研究团队做了一个最优(yōu)情境的(de)假设,来测算 FT 代(dài)币(bì)可能的估(gū)值。他们(men)假设「交易即挖矿」模式结束时,FCoin 平台已成长为(wéi)世界最(zuì)大(dà)的(de)加密货币(bì)交易所之一(yī)。目前,加密货币交易所(suǒ)第一阵营(yíng)中(zhōng)的 OKEx、火币、币安和 Bitfinex 每日交(jiāo)易额约为 10 亿美元左(zuǒ)右(yòu),因为每家交易所的交(jiāo)易费有所不同,Amber AI 的研究团队考虑了针对用户的折(shé)扣、返点和回扣,从而(ér)采(cǎi)用 0.05% 的(de)中值作为交易费的(de)估算(suàn)基础。在(zài)此条件下,他(tā)们估算出,到那个时候, FCoin 每日的收入平均为 50 万美元,不过,其中 80% 需返还给 100 亿个 FT 代币的持有者。


依次,该团队计算出持(chí)有 1 个(gè) FT 代(dài)币年化(huà)后的回报,为:


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这可以称(chēng)为该代(dài)币的「终极价值」。


由(yóu)于(yú) OKEx 的平台币 OKB 与 FT 代币(bì)有着类似(sì)的收入分(fèn)配模(mó)式,其交易价格的隐(yǐn)含市场(chǎng)收(shōu)益率为 7–10%。Amber AI 的研究团队给 FT 开出类似(sì)的收益率,测(cè)算出(chū)折(shé)现后 FT 代币的终(zhōng)极价值应该为:


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此(cǐ)外(wài),Amber AI 的(de)研究团队还计算了未来(lái)「交易即(jí)挖矿(kuàng)」模式落幕时,一枚 FT 代币与目前一枚 FT 代币的(de)相对价值。


考虑到现有的「交易即挖矿(kuàng)」模式和现在的收入分配机(jī)制,他们(men)假设:


  • 目前流通的(de) FT 数量为 n

  • 流通的 FT 总(zǒng)数量上限为 N


截止 2018 年 6 月 14 日(rì),n =5.27 亿 ,据(jù) FT 白皮书(shū), N = 100 亿。如果现在持 FT 代币,并将全部(bù)再分配收入也投入 FT,直到(dào) 「交易即挖矿」模(mó)式(shì)结束,可以获得的收(shōu)益将是:

 

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这意味着,目(mù)前(qián)一枚  FT 代币等于 「交易即挖矿(kuàng)」模式结束时的(de) 3.32 枚 FT 代币。因此,目(mù)前 FT 的公允(yǔn)价值(zhí)应该是:


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不过(guò),这(zhè)个(gè)估值的(de)假(jiǎ)设条(tiáo)件是最优情境,假设「FCoin 已成长为世界最大的加密货币交易所(suǒ)之一」。换句话说,在(zài)最优情景(jǐng)下,FT 代币的公允价值最乐观的估算值为 0.57 美(měi)元。


如果假设条(tiáo)件不(bú)那么(me)乐观,更现实一(yī)些,当「交易即挖矿(kuàng)」模式结束时,Amber AI 假设 FCoin 交易(yì)所的每(měi)日(rì)交易额在 1.5 亿美元左右(yòu),相(xiàng)当(dāng)于目前全球(qiú)前 10-20 名加(jiā)密(mì)交易所的平均日(rì)交(jiāo)易(yì)额,那么(me),Amber AI 的研究团队估算(suàn)的 FT 代币公允价值大概为 0.0855 美元。


Amber AI 的研究团(tuán)队的这个估算过(guò)程并不复(fù)杂,浅显易(yì)懂。综合(hé)这些假(jiǎ)设条件,该团队认为,FT 代币的最高估值(zhí)为 0.57 美元(yuán),而相(xiàng)对(duì)现实的估值为(wéi) 0.0855 美(měi)元左右。Amber AI 申明(míng)自己不持有 FT 代币任何仓(cāng)位,既未做多,也未(wèi)做(zuò)空。


Amber AI 在 6 月14 日发出的这份 FT 代币的研究报告。该报告发(fā)出当时(shí),FT 代(dài)币的交易(yì)价格在 1.05 美元左右。本文截(jié)稿时,该(gāi)代币交易价格近 0.75 美元,已(yǐ)经(jīng)跌去 28% 左右,同期(qī)比特币(bì)价格(gé)微涨 3% 左右(yòu)。


按照 Amber AI 的估值,FT 代币目前的价格,依然高于最佳情境假设(shè)条(tiáo)件(jiàn)下(xià)的估值,仍存在下跌风险。


数学推导到(dào)此结(jié)束。FT 代币的投资者,你们的感觉还好吗?

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