从投资视（shì）角解读（dú）通（tōng）证含义        

 投资者进入（rù）币圈，购买的（de）标的便（biàn）是各类币（bì）种，即便是区块（kuài）链（liàn）图谱网站，也存在有超（chāo）过2000余（yú）种，每天都在诞生新的币（bì）种，还有（yǒu）很（hěn）多（duō）币种，很少为（wéi）人（rén）所知（zhī）。如同我们（men）要（yào）去捕鱼，首先（xiān）得了解鱼（yú）的种类和习性（xìng）一（yī）样，不做《侠客行》中糊涂的帮主石中玉（yù），即（jí）便是赚到钱，也得知道什么（me）因（yīn）缘造化使然 。

了解币种，风（fēng）青萍认为（wéi）极为重要，如果想（xiǎng）长期的活在投资市（shì）场，而且取得不俗（sú）的成绩，务必对其本质分类、价值逻（luó）辑和发（fā）展（zhǎn）风险（xiǎn）有足够的了（le）解。

从（cóng）投资视（shì）角解读通证含义（yì）        

币种源自token的译文，先后产生（shēng）多种翻（fān）译（yì）名（míng）词，如代（dài）币（bì）、令牌（pái）。不过，这些名词稍显（xiǎn）局促（cù）和狭隘，远不能代表Token的真正（zhèng）含义和发展潜力。尤其代币（bì）一词，让人联想到货币（bì），进而联想到对主（zhǔ）权机构的（de）挑衅（xìn）和宣战（zhàn），这使得顾名（míng）思义的管理者心（xīn）生（shēng）恐惧，招（zhāo）致对待（dài）革命者一般的严酷监管，其实，当下很多（duō）Token远（yuǎn）远不具备那个能量（liàng）和特（tè）征（zhēng）。这种称（chēng）呼上的（de）张扬，带来的是不（bú）利（lì）的发展环境，并不符合易（yì）经的（de）“潜龙毋用”的道（dào）理。而令牌一词定性狭（xiá）隘，未（wèi）能揭示Token深厚的含义（yì）和广泛的用途，容易让人进入胡（hú）同一角。。

天才的翻译便（biàn）是孟岩先生提（tí）出的“通证”一词（cí）。通是通行证，证（zhèng）是各（gè）类（lèi）属性证明，既能表明当（dāng）下币种属性，也（yě）能昭示未来发展前景（jǐng）。名不（bú）正则言（yán）不顺，通（tōng）证一词（cí），必将揭开一个新（xīn）的序幕。

通证到（dào）底代表着什么（me），值得投资（zī）者研究和思考。

流行的（de）观点，一般从区块链的发展沿革（gé）中，总结（jié）出通（tōng）证的（de）种类和应用（yòng）场景（jǐng）。首先是货币属性，代表币种是创始币btc，以及后来（lái）的诸（zhū）多（duō）模仿（fǎng）者和（hé）更随者，不过（guò）作为（wéi）货币，充当价值媒介和支（zhī）付手段，其价格的（de）剧烈波动，让人心有余悸，也让其成为一个笑话，在我（wǒ）看来，BTC只能在达成全球高（gāo）度共（gòng）识的基础上成为价值储藏的手段，是一（yī）种（zhǒng）新的规避（bì）通胀的投资（zī）品种，这种劣（liè）根性（xìng）也给了稳定币非常好的发展机遇。

后来（lái）就是资产属性，代表币种是ETH和EOS，以（yǐ）及大批（pī）的竞争者和野心家，由（yóu）于具备（bèi）近乎万能的（de）智能合约，让通（tōng）证突破货币属性，进入（rù）到广泛的（de）功能和（hé）权益范（fàn）畴，在封闭的生（shēng）态系统（tǒng）内（nèi），作为价值介质（zhì），可（kě）以自由流转，这（zhè）种（zhǒng）通（tōng）证是（shì）为了生态服务的（de），其价（jià）值也是生态造就（jiù）的，鱼水（shuǐ）关系，相辅相成。在未来的时间（jiān）里，我们将看到，物理世（shì）界的资产和金融形态，都将迁徙进（jìn）入，快（kuài）照进区块链生态。包括股权、债权、指数、基金、资产上链等各种形态。不过，其安（ān）全性和合规性（xìng）尚在苦苦挣（zhèng）扎和探索。

依次便是（shì）应用属性，代表币种是 Augar等大批DAPP内（nèi）使用的通（tōng）证，发（fā）展之（zhī）初，多半（bàn）是中（zhōng）心化的主体和去中心化的Token体（tǐ）系组合而成（chéng），应用属性的通证和资产属性的（de）通证，可合二为（wéi）一，分层（céng）而（ér）居，也可自成一体（tǐ），独（dú）立运（yùn）营（yíng），通过跨（kuà）链、雷电网络等技术实现互通和流转（zhuǎn）。在区块链的发（fā）展阶段（duàn），该通证的（de）兴起，应该代表着行业（yè）的成熟（shú）。区（qū）块链为了DAPP而生，却会因DAPP的兴（xìng）起而腾飞。这些通证的出（chū）现并非是新生事物，如同积（jī）分，早就存（cún）在，不过区块链技术的出现，让积（jī）分变成通证成为（wéi）可能，并将（jiāng）积分这种（zhǒng）提法不可逆地扔（rēng）进历史的（de）垃圾（jī）堆（duī）。

这是从区块链的发展轨（guǐ）迹（jì）得出的通证分类方法（fǎ）。如（rú）果单从用途来分（fèn），也可这（zhè）么理解：分别是支（zhī）付类、证（zhèng）券类、效用类、权益（yì）类等诸多名目。其（qí）实分类方法也大同小异，都是一把米在手里（lǐ）反复折腾拓扑而（ér）已。

不同（tóng）的通（tōng）证，其属（shǔ）性不（bú）同，有单一（yī）属性，也有混合属性（xìng），不同的属性将会决定其不同的发展（zhǎn）轨迹和（hé）命运，与外在（zài）的环（huán）境结合，便产生了不同的曲线走（zǒu）势。是诸（zhū）多的因素组合在一起影响（xiǎng）了曲（qǔ）线走势，而不是（shì）曲线的（de）走势决定了未（wèi）来的发展。

了解通（tōng）证的（de）本质（zhì），才能进一步理解其在（zài）不同的生态里担负的责（zé）任（rèn）权利义务，从而精确把（bǎ）握（wò）其（qí）价值逻辑（jí），从短期来（lái）看，通证的价格与（yǔ）生态的价值无（wú）关，与增量资金有关（guān），从长期来看，这却（què）是带来增量资金的客观（guān）理由，也是规（guī）避风险，重仓押注的（de）唯一托（tuō）付。

任正非认为：“一（yī）个企业的（de）经营机制，所到底就是一种利益的驱动机制”。即便在华为，发行的虚拟股权，也只能聚拢华为内部的人员，朝着一个方向前（qián）进，在涉及（jí）客户（hù）、用户、供应链合作（zuò）伙（huǒ）伴（bàn）等各方角（jiǎo）色，也存在心（xīn）有余（yú）而（ér）力不（bú）足的现象。造成（chéng）企业的力量（liàng）的分散，成本的增加，效率的降（jiàng）低（dī）和（hé）盈（yíng）利的减少。

从本质上来（lái）说，这是一个统战问题，如同马云所言，“我不能统一大家的思想，却能统一大（dà）家的方向，向一处发力。”能够建（jiàn）立起广泛的（de）有效协同的团队（duì）是无往而不胜的，这种状态（tài）和成效（xiào）令人侧（cè）目，也让人纠（jiū）结。

400多年前股（gǔ）权制度的（de）诞生（shēng），产生了公司这一商业形态，股权设（shè）计，一直是保持和激发企业（yè）活力的引爆点，不过，在（zài）面临危机和变迁（qiān），股权制度所能动（dòng）员和凝聚的范（fàn）围受到怀疑。

通证的诞生，宣布（bù）了一个幸（xìng）福时代的来临。通（tōng）证便提供了一（yī）个史无前例的价值分配工具，从而（ér）让通证经济与区块链的结（jié）合，上升到生产（chǎn）关系变革的范畴。单纯的区块链的技（jì）术的应用是掀（xiān）不起（qǐ）时（shí）代巨变的，充其量只是一个数据库的升级，是分布式（shì）数据库的应用，停（tíng）留在生产力层（céng）面（miàn）的革（gé）新。从这个角度而言，无币区块链可以独（dú）立（lì）存在，却影响甚微，远（yuǎn）不及有币区块链来的意义（yì）深远（yuǎn）而巨大（dà）。

通（tōng）证的本质是价值表示，通证的价值却在于这是一种新的分钱哲（zhé）学实践。说其新（xīn），不在于（yú）分钱的概念性（xìng），而在（zài）于其分钱的涉及面，以往局限（xiàn）于公司内部的分钱，通过（guò）通证这种介质，借（jiè）助全（quán）球覆盖的区块链分布式网络，让全球所（suǒ）有拥有网络（luò）的人和机（jī）构都可以通（tōng）过P2P方式参与，加密算法也成为保驾护航的（de）安全警（jǐng）察。其（qí）特（tè）征概（gài）括有以下几个（gè）：

1、门槛低。

2、参与对象广。

3、流转自由。

4、持有者至上。

这其中一个隐含的深刻的变（biàn）动，便是让公司成为社区，让供应（yīng）链链（liàn）成（chéng）为生态，让利益相关方成为亲密战友。整（zhěng）个商业模（mó）式发生颠覆性的变化。

以一个内容媒体（tǐ）公链YOYOW举例（lì）说明（míng）。

以（yǐ）往，内容平台和（hé）创作者、阅读者、转发推荐者既是合作关系，也是博（bó）弈关系，存（cún）在严重的利益冲突和发（fā）展（zhǎn）天花板。不过（guò）通过建立通证（zhèng）经（jīng）济系统，其直属的试验（yàn）田项目区块链问答社（shè）区币问平台，将包含投资者，顾问（wèn）团队、见（jiàn）证（zhèng）人和以上所述的（de）各方参与（yǔ）者及利益相关方，一（yī）并整合到YOYOW网络中，统一了方向（xiàng），那就是促使YOYOW生态发展壮大，让网络中（zhōng）的通证（zhèng）YOYOW币价值升值逻辑清晰（xī）强（qiáng）大。这样，只（zhī）要其后（hòu）续（xù）能接入（rù）更多的内容（róng）媒体平（píng）台，加速通（tōng）证的流通速度和（hé）需求，强化其（qí）通证逻辑，即便创始人白菜白天睡大（dà）觉，其各路英雄也会旦夕（xī）护（hù）法，为YOYOW效（xiào）力，让YOYOW币增值。

各路英雄通（tōng）过不同的方式为YOYOW网络效（xiào）力，也因此而受（shòu）到奖励获益，却拥有（yǒu）一个（gè）共（gòng）同的身份：通证持有（yǒu）者。这（zhè）个身份是（shì）联系聚拢的纽带（dài），也是（shì）核心关（guān）键的角色。

 通证持有者依赖通证（zhèng）获得网络的诸多权益，也通过持有这一举动，表明信心指数（shù）。对于区块链生态网络而言，通证（zhèng）持有者是伟（wěi）大的，是（shì）值得信任的铁哥们（men），应该（gāi）享有至高无上的荣誉（yù）。

从投（tóu）资者的（de）角度而言，涉及通证（zhèng）持有者的相关（guān）规则值得关（guān）注。风青萍认为有三个指标，需要（yào）重点揣摩（mó）。

1、通证发行总数。通证的价值最后应该与该生态的总价值相符合，通证总数的发行（háng）应该具备一定的前（qián）瞻性，考虑到生态网络的（de）发（fā）展潜（qián）力（lì），这也意味着一个健（jiàn）康正常发展的生态网络中（zhōng）的（de）通证曲线曲（qǔ）线必然是良性（xìng）上升的，这（zhè）是投资区块链（liàn）这一新兴行业的理论基础。

通证发行总（zǒng）数（shù）过（guò）大，会让投资者（zhě）对发展初（chū）期动（dòng）辄（zhé）津巴布韦式的数字（zì）符（fú）号稍感无趣，发行总数过小，却又让人通货紧缩念头浮现，持币待涨（zhǎng），影（yǐng）响（xiǎng）流通（tōng）量，进（jìn）而危机生态网络（luò）的正常发展。

不是每个通证都（dōu）能（néng）成为比特币，所以3800万枚，也（yě）未（wèi）必是一个理想的数（shù）字，需要结合（hé）不同行（háng）业的体量，不同（tóng）行业的发展潜力（lì），和自身在行业（yè）内预期所占（zhàn）的发展份额（é）而定。

以上例。内容（róng）产业估计上（shàng）万（wàn）亿的规模，乐观估计，头部生态网络占领一半的份额，尽管这需要（yào）长途跋涉，不过，基于这点来测算，通证发行数量设定在（zài）100亿-10亿（yì）之（zhī）间，都是可行的（de）。

2、通（tōng）证流通数量。通（tōng）证发行出来有几种方式，依次是空（kōng）投、挖矿（kuàng）、ico、售卖等方式（shì）。空投适合项目社（shè）区冷启动，一般空投数量（liàng）控制在5%-30%以（yǐ）下，空投少了，难免有买兰（lán）博基尼送1000的寒碜（chěn），过大会（huì）消（xiāo）耗项目（mù）资金储备。挖矿便于生态发展，挖（wā）矿这个词很（hěn）粗狂，一切有益于生态网络的行为和贡献，都可美其名曰（yuē）挖矿，我的观点（diǎn），挖（wā）矿数量应该（gāi）不低于通证总数的60%。为了（le）启（qǐ）动（dòng）可以预先偿付一（yī）些（xiē），不过（guò），核心（xīn）的价值（zhí）还（hái）是需要留给生态网络的贡献者（zhě）。

通证的流通数量很微妙，占比过大，对项目是一种伤害，过早的将过大比例的通证（zhèng）进入流通环节，无疑是自杀行为，起码有两点让投资者（zhě）起（qǐ）疑（yí），一是创始团（tuán）队持（chí）币过于集中，一是过早的获得超过项目发展所需的大额融资，无（wú）论从（cóng）来（lái）方面（miàn）来看，都有空手道的嫌疑（yí）。9月21日，瑞波币大幅上涨（zhǎng）达60%，引人侧目，不过我认为，瑞波网络与瑞波币（bì）缺乏（fá）实（shí）质性（xìng）强关联应用场景（jǐng），持币总量过（guò）于集中（zhōng），尽管有各（gè）路（lù）超级财神护法，持币总（zǒng）量过于集中却始终是其（qí）阿喀琉（liú）斯之踵，终有一天会（huì）伤了自己。假作真时真（zhēn）亦假，所谓的（de）大涨，不过是亿万富豪的过山车游戏而（ér）已。从目前（qián）的发展阶段（duàn）定性（xìng），以瑞波币为代表的通（tōng）证，尚处于“空转”。

区块链的发展初期，生态网络的发展现状（zhuàng）尚无法支撑起海量的通证涌入市场，据我的观察和判断，如果（guǒ）通（tōng）证流通数量超过（guò）50%了，我们需要将该（gāi）项目重（chóng）新回炉审视。

3、通证（zhèng）锁仓解锁。通证（zhèng）锁仓解锁是资本运作的手段，同样适用于（yú）通证（zhèng）经济市（shì）场。这是市场的第三只手，类似于（yú）宏观调控，锁仓自（zì）然有解锁，也是（shì）常用的调控流通量的方（fāng）式。每个项目发展阶（jiē）段不同，面临的问题迥异，执行（háng）的锁（suǒ）仓解锁政策自然不一样。无论哪（nǎ）种或哪几种（zhǒng），关（guān）键是必须要有，配（pèi）合（hé）通证的消耗场景使用，堪（kān）称上乘。如果（guǒ）一个（gè）项目既无锁仓解锁，也无使用及消耗场景（jǐng），即便不（bú）增发，该通（tōng）证的投资（zī）价值，也需（xū）要大（dà）打折扣。

现阶段（duàn），通证的价格潮起潮落，随波逐流，鲜有独立行情（qíng），通证的价值也鲜（xiān）有建立在项目落地运用的基础上，大部（bù）分都（dōu）是人性（xìng）的（de）折（shé）射，是乌合（hé）之众的表现，是资（zī）金的把弄游戏。但是，从长远（yuǎn）来看，能够率先崛起的，必将是把通证经济系统真实有（yǒu）效（xiào）融入区块链网络的生（shēng）态系统。作为（wéi）投资者（zhě），不得（dé）不察。

从投（tóu）资视角解读通证（zhèng）含义        

区（qū）块链技术解（jiě）决网络架构和安全防护，通证经济（jì）体系解决（jué）激励和治理，通证与区块链技术的结合，是完美搭档。通（tōng）证（zhèng）也让区块链技术得以（yǐ）升华，在量子技术尚未成熟启用的时间（jiān）窗口期，迎（yíng）来真正意义上的市场经济（jì）。这个时代发展（zhǎn）的趋势，投资者既（jì）是（shì）参与（yǔ）者，也是受益者，必当竭尽全力投身其发展。

 不过，尽管比特币经历（lì）了九（jiǔ）年（nián）的发展，仍然显得坎（kǎn）坷不定一（yī）样，通证的投资也依然（rán）存在（zài）诸多变（biàn）数（shù），轻则（zé）亏损出局，重（chóng）者血（xuè）本无归。

针对通（tōng）证经济的发展，归结以下几方（fāng）面风险，以示正（zhèng）听（tīng）。

1、监管政策。以比（bǐ）特币为代（dài）表的货币类通证（zhèng），无论如何掩（yǎn）饰和（hé）婉转，改变不了其革命本质（zhì），在世（shì）界（jiè）范围内（nèi）招致大范围的围攻和压制。债权（quán）类和权益（yì）类的通（tōng）证，引（yǐn）起的（de）金融（róng）市场的变（biàn）色，让每（měi）一个主权机（jī）构都是无（wú）法承受，如此众多的（de）金融（róng）机构，自然不能陷入灭顶（dǐng）之灾，引起社会剧烈（liè）动荡，而自身未（wèi）能做好准备，迎接挑战。区块链技术的（de）本质，其分布式，跨越国（guó）界，消（xiāo）弭国界（jiè），也忽视国（guó）界，虽然极（jí）具想象力，却树敌（dí）无数，数得（dé）都（dōu）是强（qiáng）敌。君不见，对（duì）于（yú）区块链（liàn）和通证极（jí）力欢迎的（de），都是传统社会不为（wéi）人知的边缘（yuán）化小国，试图搭乘这艘火箭，一飞（fēi）从天。但是（shì），通证发展到最后，角（jiǎo）力（lì）的还是主权机构，笑在（zài）最后的还是那些强权国（guó）家（jiā）。现实（shí）世（shì）界的（de）势（shì）力版图（tú），多（duō）半会沿袭（xí）到区块链网（wǎng）络。

忘记美国，即便是中国，也深深的处（chù）在区块链技术支持和通证经济的含糊其辞的尴（gān）尬之下，中国纠（jiū）结的态（tài）度，也是（shì）世界多数国家真实态度（dù）的写照。不（bú）要让一些媒体的片面宣传误导了，搜索全球才收（shōu）集到（dào）的一些利好消息，在铺天（tiān）盖地的（de）坏消（xiāo）息里，比重极（jí）小，远不能成为风气。“明月照积雪，朔风（fēng）劲且哀（āi）。”投（tóu）资者需要正视目前所（suǒ）处的大环（huán）境，以乐观的心态看待悲观的（de）当下。

事物（wù）的发展需（xū）要循（xún）序（xù）渐（jiàn）进，区（qū）块链技术的（de）发展（zhǎn）需要假（jiǎ）以时日（rì），旧世界的（de）主人需要积极筹备，转变（biàn）心态和观念，做好（hǎo）客观上的（de）准备（bèi），各个国家在这（zhè）条路（lù）上飞（fēi）奔，既是相互（hù）之间的试探，也是一场新战（zhàn）线上的生（shēng）死时速（sù）的竞赛。

 9月中美频频实行的稳定（dìng）币，便是信号，这是国与国之间的较量，作为投资者，为（wéi）国家祈（qí）福的同时（shí），只能顺势而为。

2、安全（quán）技术。几乎每隔一（yī）段（duàn）时（shí）间，都会（huì）听到智（zhì）能合约出现漏洞的消息。区块链作为价值互联网，是离钱最近（jìn）的地（dì）方，看守保管钱（qián）的，却并非全是技术实力强大的（de）铁将军。不可否认，这是（shì）黑客的幸福时代。技（jì）术发展的不成熟，交易所和钱包项目（mù）方的稚嫩（nèn）和能不配位，让黑客（kè）们有（yǒu）无数的可（kě）乘之机。抢银行变成一个低端的古典（diǎn）行业，远不如抢交易所和钱（qián）包来得（dé）利索和决绝。这也（yě）是安全技术公司大展身手（shǒu）的时代，有无数（shù）可以（yǐ）证明自己的机（jī）会，毫无疑问，360科技是涌现出（chū）来的明（míng）星企业（yè），当然，这个神也是他（tā）们自己打造的（de）。

 智能（néng）合约的漏洞此起彼伏（fú），让众多的（de）大（dà）额资金不敢进入。交易所的（de）暗箱操作，让投资者心有余悸，见好就收。号（hào）称全（quán）球网络（luò）的区（qū）块链生态项目，各自（zì）封闭（bì），自成（chéng）一体，不（bú）能跨链运（yùn）作，让很多项目难以（yǐ）对（duì）接，极大（dà）地限制了应用场景的应用（yòng）设（shè）定（dìng）和通证流通。

自（zì）然，以（yǐ）太坊为代表的（de）性能低下，扩展性不足，也是严重制约（yuē）其发展的硬伤（shāng），尽管（guǎn）V神一路狂（kuáng）奔在救火的道路上。

这是（shì）一个（gè）混乱的场景。事情多而杂，矛盾显（xiǎn）而重，问题突出，区块链技术的短（duǎn）板，让安（ān）全问题隐患重（chóng）重（chóng），明（míng）患频发，无论（lùn）如何，投资者处在当（dāng）下的局面，都（dōu）会感觉在荆棘丛中行走。

3、治理问题（tí）。通证的用途，是帮助治理。治理的目的，是共建共（gòng）赢协作共治网络。2000余个币种，有些（xiē）原本就是无法落地的假李鬼，有些却会因为缺（quē）乏技术（shù）实力和资金实力，做着（zhe）做着也变（biàn）成了假李（lǐ）鬼。历（lì）经艰难跋涉，能（néng）够修成（chéng）正果的，毕竟是凤毛麟角。通证的价值需要落地实际应用场景，变（biàn）成（chéng）生态网（wǎng）络不可或缺的角色（sè），才能奠定通证的（de）价值上涨逻辑。

 可实际（jì）上，通证赖以依托的区块链生态网络，鲜有落地的应用，鲜有（yǒu）直接对接用户而非（fēi）投（tóu）资者的DAPP，与实体（tǐ）经济的接轨，仍然是一句（jù）空话和美好愿景。目（mù）前通证（zhèng）的热心（xīn）者，仍然以投资者而非用户为主（zhǔ）。好比百（bǎi）米赛跑赛场上（shàng），更多的人，是（shì）围观者，和准备进入赛场的围观者（zhě）。

通证（zhèng）市场的当下，需要增量来拯救，不（bú）过增（zēng）量需（xū）要（yào）落（luò）地应用（yòng）场景来触发，在孕育的过（guò）程（chéng）中，耐心就是（shì）法宝。

 即使上线的区块（kuài）链网络（luò），治理问题也变得谨慎（shèn）而无奈。无论是POW、POS、DPOS还（hái）是PBFT，甚至包括（kuò）一些层出（chū）不穷（qióng）的新的共识算法（fǎ），其矛盾的（de）核心（xīn）原因，为了规避人性之恶，造就了区块链和通证，结果仍（réng）然发现最后无法规避，走到最（zuì）后，却发现最大的敌人，仍然是人（rén）性之（zhī）恶。这真（zhēn）是一个（gè）让人伤心的结果，不过，风青（qīng）萍看来，现实世界的各（gè）种政体，最后仍将植入区块链生态网络（luò），这是宿（xiǔ）命（mìng）。

通证的（de）最大（dà）风险，也正在于（yú）此。须知，一个生态网络最（zuì）大的失败不是出了（le）一两次安全事（shì）故（gù），不（bú）是性能上的不足，不是发展的迟（chí）缓，说到底，而是（shì）共识机（jī）制的破产。

皮（pí）之不存毛将焉附，区（qū）块链生态（tài）网络的共识机（jī）制出了问题，信任荡然无存，为之（zhī）奋斗赖以（yǐ）寄生的通（tōng）证，自然便烟消云散（sàn），如水东（dōng）逝。