目前整个数字货币市场正处（chù）于寒冬之中，我们（men）关注的焦点在于市场何时到达底部（bù），或寒冬何时结（jié）束？我们不妨考（kǎo）虑一下以（yǐ）下几个因素：

（1）从康波周（zhōu）期的角度出发，周金涛先（xiān）生（shēng）预测（cè）2019年（nián）是资产价格的底部，比特币资（zī）产也（yě）遵循同样的（de）规律；

（2）从区（qū）块链的创新周（zhōu）期角度出发，比特币或区块链领（lǐng）域的下一个创新点（diǎn）是什么？技术上的创新还（hái）是商业模式上的变（biàn）革？另外监（jiān）管（guǎn）上（shàng）的变革也是（shì）创新领域，政府监管部门对相关领域的（de）立法和规范将（jiāng）在什（shí）么时间点完成（chéng）？

（3）从比特币（bì）减产角度看，比特币的下一个减（jiǎn）产时间（jiān）点将在2020年（nián）出现（xiàn）。

风险提示：区块链行业（yè）仍处于市场发展早期（qī），技（jì）术发展不（bú）成熟（shú），面临（lín）极大的（de）风险；加密数字货币市场（chǎng）规范不足，存在（zài）巨大风（fēng）险（xiǎn）；对区块链行（háng）业和加（jiā）密数字货（huò）币领（lǐng）域的相（xiàng）关立法和（hé）监（jiān）管政（zhèng）策尚未完善。

报告正（zhèng）文

1. 导（dǎo）论：桃（táo）李春（chūn）风一杯酒，江湖夜雨十年（nián）灯

2018年1月初，比（bǐ）特币的市场价格达到了惊人的（de）17,000美元/枚，而在2017年1月，其价格仅仅为1,000美元/枚（méi）；在更远的2010年，1万（wàn）个比特币（bì）还只能购（gòu）买价值25美（měi）元的披萨（sà）。在惊（jīng）人（rén）的投（tóu）资回报下，比特币和区块链技术成为世人瞩目的焦点：众多区块链媒体如（rú）雨后春（chūn）笋般出现（xiàn），A股市场（chǎng）开始出现“区块（kuài）链（liàn）”概念股，创投圈（quān）则兴（xìng）起了“All In Blockchain”。

当年近90岁的索罗斯站（zhàn）在达（dá）沃斯论坛（tán）谈论比特币（bì）是郁金（jīn）香泡沫时，众人嘲讽其吃不到葡萄说葡萄（táo）酸。一个曾经狙（jū）击过英镑，引发亚洲金融风暴的智者，却被酸不懂比特币。当市场抵（dǐ）达（dá）顶峰位置时，所有人都已经变成信（xìn）仰者（zhě），全（quán）力（lì）投入，此时（shí）市场上已经没有任何（hé）心存疑虑的人，这就（jiù）是格林（lín）斯潘所说的人类的（de）“动物精神”；另一（yī）方面，我们在进行市（shì）场数据（jù）分析时发现在2018年初（chū）比特币市场的增量资金的增长开（kāi）始放缓（huǎn），这符（fú）合格林斯潘所说的“杰希尔的（de）矛盾”现象，换而言之，在未来已经（jīng）没有任何买方（fāng）会出来承接下一笔新（xīn）卖盘。至此（cǐ），价（jià）格泡沫破灭成（chéng）为必然。

十年时光，弹指之（zhī）间。2008年（nián）10月31日，中本聪发表论文《比特币：一种（zhǒng）点（diǎn）对点的电子现金系统》，2009年1月3日，比特币创世区块诞生，第一批比特（tè）币被挖出。比特币从早期一（yī）个充满（mǎn）乌托邦色（sè）彩的（de）数字货币实验到如今形成（chéng）包含（hán）挖矿、融资、交易所、钱包等（děng）环节的巨大产业链，其背后的高风险高（gāo）收益及巨（jù）大争（zhēng）议（yì），已（yǐ）经远超（chāo）中本聪当（dāng）年的想象。

时间重新回（huí）到2018年12月，相较于（yú）2018年初市场的疯狂（kuáng），此时比特币价格（gé）已（yǐ）经跌到3,000美元，无论是（shì）数字（zì）货币市场还是区块链（liàn）产（chǎn）业界，对未来都充满悲观，市场和（hé）行业的凛冬已至。市场在焦虑中（zhōng）充满疑虑：数（shù）字货（huò）币的市场（chǎng）底部在（zài）何处？未（wèi）来会如何（hé）发展？

太史（shǐ）公为“究天人之际，通古今之变” 而作《史记》。在《天官（guān）书》中，司马迁描述了宇宙运行的变（biàn）化规律：“夫天运，三（sān）十岁一小变（biàn），百年中变，五百载大变；三大变一纪（jì），三纪而大备：此其大数（shù）也”。经（jīng）济作为世（shì）间规律的一部分 ，其复（fù）苏、繁荣、衰退与（yǔ）萧条（tiáo）同（tóng）样呈（chéng）现为（wéi）秩序变化（huà）的既（jì）定节奏。比特币亦是如（rú）此——以减产（chǎn）周（zhōu）期为界限，比特币市场大约（yuē）为4年一个周期，目前比特币（bì）市（shì）场（chǎng）正在处于第三个周期。在每个周期中，我们也能清晰地观察到比（bǐ）特币的繁（fán）荣与萧（xiāo）条，衰退与复苏（sū）。