三、法（fǎ）定（dìng）
数字货币的（de）优势与风险（xiǎn）
现阶段实质上推出（chū）CBDC的是厄瓜（guā）多尔、委内瑞拉等小型经济体，其政策目标为解决经济发展（zhǎn）困境和实现外部均衡（héng），不（bú）具备广泛的借鉴和推广（guǎng）意义。主流经济体开（kāi）展（zhǎn）的CAD-COIN、RSCoin、NBCoin、Stella、DC/EP等项目均处于（yú）内测（cè）阶段，没有进入大规（guī）模实用阶段（duàn）。因此对CBDC的优势风险研究仍（réng）处于起步阶（jiē）段，大（dà）部分仅（jǐn）从理论（lùn）层面分析，仅（jǐn）有 Barrdear & Kumhof （2016）、姚前（qián）（2019）等运用DSGE模型（xíng）实证模拟（nǐ）了CBDC对美国和（hé）中（zhōng）国经济的宏观效应。
总结而言，CBDC具有以下潜在优（yōu）势：第一，可极大地降低发行和交易成本，提高M0流通效率和央行货（huò）币地位。第二（èr），实现M0全（quán）周期的数（shù）据记录和追踪，提高（gāo）货（huò）币（bì）投放（fàng）的精准度（dù），抑制（zhì）影子银行等非正（zhèng）规经济活动，增强货币（bì）政策有效性，有助（zhù）于加强反洗钱和打击（jī）恐怖主义融（róng）资（AML/CFT）。第（dì）三，基于现有成熟的移动技术和操作系统，利用（yòng）多（duō）种介（jiè）质和渠（qú）道完成（chéng）支（zhī）付，实现普适性（xìng）和泛在性，成为真正（zhèng）意义上的数字货（huò）币。
另一方面，CBDC也存在一些潜在风险：可（kě）能会对既（jì）有（yǒu）货币政策工具和传导（dǎo）机制带来不确定性（xìng）；可能对商（shāng）业（yè）银行存款形成挤兑，存款（kuǎn）搬家规模过大可能（néng）会导致系统性风险（xiǎn）；可能（néng）会为
比特币、以太币等私人数字（zì）货（huò）币提供（gòng）新（xīn）的（de）法币入金（jīn）接口，这也会对跨境（jìng）资本流动造成影响。但这些风险都能通过（guò）相应措（cuò）施进（jìn）行控制，不会成为阻碍CBDC推出（chū）的决定性因素。
（一） 法定数字货币的优（yōu）势
第（dì）一，CBDC可极大地降低（dī）发行（háng）和交易成本，提高M0流通效率和央行货（huò）币（bì）地位。以我国（guó）的（de）纸币和硬（yìng）币成本进行测算（suàn），1角硬（yìng）币的成本大约为9分，1元（yuán）纸币的成本大约为0.4元，1元（yuán）纸币（bì）的成本大（dà）约（yuē）为0.4元，100元纸币的成本（běn）在1元之内。过去20年M0/GDP比重在全（quán）球范围内普遍下降, 也包括中国[20]。2018年6月中国（guó）M0为6.96万亿元，按照1%的发行成本进行测算，M0发行成本（běn）约为7千亿（yì）元。CBDC在系统完成后，其（qí）边际成本几（jǐ）乎为零。CBDC是基于（yú）数字化（huà）技术下的点对（duì）点支付（fù），因此CBDC的流（liú）通速度不低（dī）于（yú）第三方（fāng）支付和电子支（zhī）付，第（dì）三方（fāng）支付和电子（zǐ）支付的流通速度远高于现金，导致的
金融摩擦远低于（yú）现金。在M0总量不变的情况下，提高（gāo）资（zī）金流（liú）通（tōng）速度，央行（háng）货币单位时间内实际（jì）行使职（zhí）能的货币量更大，其地位也得到提高。
第二，央（yāng）行（háng）可（kě）通过CBDC实（shí）现M0全周期的（de）数据记录和追（zhuī）踪（zōng），提高货币投（tóu）放的精准（zhǔn）度。在2008年国际金融危机之后，我国依托于商业银行的影（yǐng）子银行体系迅速发展，在2012年规模达到了22.4万亿元，资金通过（guò）委（wěi）托（tuō）贷款、信托（tuō）贷款、未贴现（xiàn）银行承兑汇票（piào）等（děng）形式（shì）绕过监（jiān）管，大量（liàng）流（liú）向（xiàng）“两高一剩”等政策限（xiàn）制性行业，影（yǐng）响了（le）货币政（zhèng）策的有效性，也增大了金融系统性风（fēng）险[23]。以移动支（zhī）付、第三方支付为代表的电（diàn）子（zǐ）货币创新（xīn）部分取代了现金，但没（méi）有（yǒu）法（fǎ）定准备（bèi）金等指（zhǐ）标约束（shù），提高了（le）货（huò）币乘数（shù），降（jiàng）低（dī）了商业（yè）银行对央行流动（dòng）性的需求，削弱了央行调控（kòng）短期利率的能力[24]。此外（wài），随着金（jīn）融风险压力的上升、合规成本的提（tí）高（gāo）以及国际（jì）标准趋严，我（wǒ）国反洗钱（qián）和反恐怖主义（yì）融资（zī）的形势依然严峻。
基（jī）于交易记账的UTXO模式为资（zī）金转移交易提供了全流程的链条（tiáo），每笔资金流动（dòng）都有唯一（yī）编（biān）码，编码把（bǎ）此笔交易的（de）输入和上笔交易（yì）的输出进行链接（jiē），层层清晰地记录资（zī）金流（liú）向。这有利（lì）于提高货（huò）币投放（fàng）的精准度，增强货币政策有效性（xìng），充分发挥结（jié）构性的货币政策，促进产（chǎn）业结（jié）构升级，抑制（zhì）影子银行等非正规经济（jì）活动。当流动性（xìng）创设机制掌握在以金融机构和科（kē）技公司为代表的市场机（jī）构（gòu）手中时（shí），央行监（jiān）管有（yǒu）效性（xìng）面临挑战，CBDC为央行提供了数字金融范式（shì）下管（guǎn）理和监管金融系统的基础设施。
第三（sān），CBDC可借助现有互联（lián）网渠道营销（xiāo），实现普适性和泛（fàn）在（zài）性。以商业银（yín）行、证券公司为代表（biǎo）的金融机构和（hé）以DNA（Data Analytics，NetworkEffect，Interwoven Activities）商（shāng）业模式（shì）为基础的（de）大型科技公（gōng）司推动的金融科技，为基于（yú）数字技术的经济金（jīn）融活（huó）动提供了完整（zhěng）生态。在（zài）CBDC推出后，数字经济的业（yè）务链条形成完整闭环，CBDC可借助现有的（de）金融科（kē）技的支付网络（luò）和营销渠（qú）道向用户进行（háng）推（tuī）广营销，进而实现数字货（huò）币（bì）的普适性和泛在性。同时，金融科技企业（yè）在（zài）大数据处理等方面（miàn）的经验（yàn）可为各（gè）国（guó）央行提供重（chóng）要借鉴。
版权申明：本内容来自于互联网，属（shǔ）第三（sān）方汇集推荐平台。本文的（de）版权归原作者所有（yǒu），文章言论不代表（biǎo）链（liàn）门户的观点，链门户不承担（dān）任何法律责任。如有侵权请联（lián）系QQ：3341927519进行反馈（kuì）。
