专（zhuān）访DFund杨林苑（yuàn）：流动性是项目估值的最重（chóng）要指标
2018-9-3 22:41
来源：
链捕手
作者: Tina Chen
未来18个月90%的Token Fund将被淘汰
链捕手：熊（xióng）市的确是考验一个投（tóu）资人（rén）真（zhēn）实（shí）水平的时（shí）候到了，所以（yǐ）也有人认为今（jīn）年
token Fund将被大量（liàng）淘汰。
杨林苑：准确来说，未来18个（gè）月90%的Token Fund将被淘汰。就像秋收冬（dōng）藏（cáng），春生夏长一样，市场会做（zuò）出选（xuǎn）择，去年很多人赚钱其（qí）实是得益（yì）于行业快速（sù）发展（zhǎn）的红利，今年赚钱得有真本事。
虚拟货币和古典
金融很多规律是一样的，就像当（dāng）年刚有（yǒu）上交所，排队能买到原始股（gǔ）就躺赚，今天（tiān）炒（chǎo）股天天（tiān）盯（dīng）K线还是亏。在古典金融和投资领（lǐng）域（yù）发生的事（shì）情在这个（gè）行业会重演（yǎn）一（yī）次，但是（shì）时间会大（dà）大缩短，所（suǒ）以有人（rén）说
币圈一天人间一年（nián），这不是个玩笑。
目前市场上大部分Token Fund是2018年春节之后成立的，进入的时（shí）间比较短（duǎn），还（hái）没有形成独立的投资观点和自己的（de）核心能力。
如（rú）今（jīn）的Token Fund已经进（jìn）入到（dào）非常专业化的竞争阶段，早期（qī）进（jìn）入的一些头部Token Fund已经建立了系统的能力和和生态优势，这也（yě）是古典VC没（méi）有办法快（kuài）速用原来的（de）资金（jīn）和资源（yuán）优势在
区（qū）块链赛道发力的（de）原因（yīn）。
链捕手：在熊市里，Token Fund反而和古典VC越来越（yuè）像（xiàng）了，在（zài）您看来，两者之（zhī）间最大的差别是什么？
杨林（lín）苑（yuàn）：古（gǔ）典投资机（jī）构的主要（yào）问题有三：
第一，LP不赚钱，能拿回（huí）本金就不（bú）错了，绝大多数GP都靠管理（lǐ）费活着；
第二，GP的分配和激励机制（zhì）不（bú）合（hé）理，一线干（gàn）活的人（rén）都（dōu）没（méi）机会参与分配；
第三，退出（chū）周期长，退的好比投（tóu）的好更重要，可是IPO政策老变（biàn），说停就停动（dòng）不动还劝退，今年又改（gǎi）成邀请制了，实际上绝大部分机构退出率很低，周期（qī）又长（zhǎng），投一个（gè）好项目（mù）到退（tuì）要5-7年（nián），当前二（èr）级市场已经是踩踏行情，一级市场遍地都是没有（yǒu）流动性的资产。
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